Article Sidebar

Download
PDF
Statistic
Read Counter : 0 Download : 0

Main Article Content

Abstract

Purpose: This study examines the effects of capital structure and liquidity on firm value, with profitability as a mediating variable, in food and beverage companies listed on the Indonesia Stock Exchange during 2020–2024.


Research Method: This study employed a quantitative approach using panel data analysis. Secondary data from 44 food and beverage companies listed on the Indonesia Stock Exchange during 2020–2024 were selected through purposive sampling. Firm value (Tobin’s Q), capital structure (DER), liquidity (CR), and profitability (ROA) were analyzed using panel regression and the Sobel test with EViews 12.


Results and Discussion: Capital structure, liquidity, and profitability have no significant effect on firm value. Profitability also fails to mediate the relationships between capital structure, liquidity, and firm value, indicating that other factors may better explain firm value.


Implications: The findings suggest that other factors may better explain firm value. Future research should examine additional determinants across different sectors and periods.


Originality: This study contributes updated evidence by examining profitability as a mediating variable in food and beverage companies listed on the Indonesia Stock Exchange during 2020–2024.

Keywords

capital structure liquidity profitability firm value food and beverage companies

Article Details

Creative Commons License

This work is licensed under a Creative Commons Attribution 4.0 International License.

How to Cite
Agustina, S., Nursia, N., & Novita, N. (2026). Capital Structure, Liquidity, and Firm Value: The Mediating Role of Profitability in Food and Beverage Firms. Advances: Jurnal Ekonomi & Bisnis, 4(4), 1091–1109. https://doi.org/10.60079/ajeb.v4i4.1041
Download Citation
Endnote/Zotero/Mendeley (RIS)
BibTeX

References

  1. Badan Pusat Statistik (BPS). (2025). Ekonomi Indonesia Tahun 2024. https://www.bps.go.id/id/pressrelease/2025/02/05/2408/ekonomi-indonesia-tahun-2024 tumbuh-5-03-persen--c-to-c---ekonomi-indonesia-triwulan-iv-2024-tumbuh-5-02-persen--y-on-y--ekonomi-Indonesia-triwulan-iv-2024-tumbuh-0-53-persen--q-to-q--.html
  2. Ayun, A. Q., Hanum, A. N., & Nurcahyono, N. (2022). Pengaruh Struktur Modal, Likuiditas, dan Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan dengan Profitabilitas sebagai Variabel Intervening pada Harga Saham Perusahaan Food and Beverage 2017-2021. Prosiding Seminar Nasional UNIMUS, 5, 408–419. www.finance.yahoo.com.
  3. Adalia, D., & Sukoco, Y. D. (2024). Struktur Modal dan Nilai Perusahaan Serta Dampak Mediasi Profitabilitas Perusahaan Makanan dan Minuman Indonesia 2020-2022. Jurnal Bisnis Inovatif Dan Digital, 1(3), 121–133. https://doi.org/10.61132/jubid.v1i3.251
  4. Adityaputra, S. A. (2024). Pengaruh Struktur Modal dan Ukuran Perusahaan Sebagai Variabel Mediasi (Studi Empiris pada Perusahaan Sektor Konstruksi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2018-2022). 7(1), 472–488.
  5. Akbar, Z. F., Nusa, I. B. S., & Iriyadi. (2022). The Influence of Profitability and Liquidity on Firm Value (Case Study on a Non-financial Company Indexed ESG Quality 45 IDX-Kehati on the Indonesia Stock Exchange 2017-2020). Asian Journal of Economics, Business and Accounting, 22(22), 132–142. https://doi.org/10.9734/ajeba/2022/v22i2230717
  6. Alifian, D., & Susilo, D. E. (2024). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Ukuran Perusahaan Dan Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan. Owner, 8(1), 46–55. https://doi.org/10.33395/owner.v8i1.1914
  7. Amelia, R., Nurlia, & Juwari. (2022). Pengaruh Likuiditas, struktur modal, dan ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan dengan profitabilitas sebagai variabel mediasi pada perusahaan subsektor food and beverages. 4(1), 49–60. https://doi.org/https://doi.org/10.35593/apaji.v7i1.274
  8. Amro, P. Z. N., & Asyik, N. F. (2024). Pengaruh Profitabilitas, Ukuran Perusahaan dan Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmiah Universitas Batanghari Jambi, 24(2), 1707. https://doi.org/10.33087/jiubj.v24i2.5062
  9. Anita, A. D., Saraswati, W., & Kartika, Ita Y. (2025). Pengaruh Struktur Modal, Koneksi Politik, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Non-Keuangan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2023. 5(2), 352– 362. https://doi.org/https://doi.org/10.36277/geoekonomi.v16i1.573
  10. Apriliani, N. A., Mulyati, & Asmawati. (2025). Pengaruh CSR, Struktur Modal, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Nur. 4(1), 108–120. https://doi.org/https://doi.org/10.59086/jam.v4i1.623
  11. Aryanto, A., & Rusnaeni, N. (2025). Pengaruh Struktur Modal dan Pertumbuhan Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan pada PT Astra Internasional Tbk Periode 2013-2022. https://doi.org/https://doi.org/10.56127/ijme.v4i1.1830
  12. Baltagi, B. H. (2005). Econometric Analysis of Panel Data. John Wiley & Sons. Breusch, T. S., & Pagan, A. R. (1980). The Lagrange Multiplier Test and Its Applications to Model Specification in Econometrics. Review of Economic Studies, 47(1), 239–253.
  13. Brigham, E. F., & Houston, J. F. (2019). Fundamentals of Financial Management (15th ed.). Cengage Learning. https://www.cengage.com/c/fundamentals-of-financial-management-15e-brigham-houston/9781337395250/
  14. Darmawansyah, I., & Jibrail, A. (2022). Pengaruh Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Akuntansi Dan Keuangan, 27(1), 24–30. https://doi.org/10.23960/jak.v27i1.339
  15. Dewi, D. C., Nurhayati, E., & Syarifuddin, S. (2024). Pengaruh Likuiditas Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Kebijakan Dividen Sebagai Variabel Intervening. Journal of Social and Economics Research, 6(1), 825–845. https://doi.org/10.54783/jser.v6i1.460
  16. Febriyanti, N. P. L., & Hasibuan, H. T. (2025). The Relationship Between Capital Structure and Profitability with Firm Value (A Study of LQ45 Index Companies Listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX) for the 2021-2023 Period). International Journal of Economics, Management and Accounting, 2, 240–250. https://doi.org/10.61132/ijema.v2i4.853
  17. Firmansyah, A., Aktaviana, N., & Apriliani, D. (2021). Analisis Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur (Study Empiris 4 Perusahaan Yang Terdaftar Di BEI). Jurnal Bisnisman: Riset Bisnis dan Manajemen, 3(1), 42–53. https://doi.org/10.52005/bisnisman.v3i1.59
  18. Fitria, D., & Kuraesin, A. D. (2022). Pengaruh Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Kasus Perusahaan Manufaktur terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2016 - 2020). EKOMBIS REVIEW: Jurnal Ilmiah Ekonomi Dan Bisnis, 10(2). https://doi.org/10.37676/ekombis.v10i2.2552
  19. Fitriani, N., & Khaerunnisa, E. (2024). Pengaruh Ukuran Perusahaan dan Likuiditas terhadap Nilai Perusahaan dengan Profitabilitas sebagai Variabel Intervening. Jurnal Riset Bisnis dan Manajemen Tirtayasa (JRBMT), 8(1), 38–51. https://doi.org/https://dx.doi.org/10.35448/jrbmt.v8i1.25067
  20. Gerid Dwiwahyu Lisna, K. (2024). Pengaruh Likuiditas, Solvabilitas, dan Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan Kurnia Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Indonesia (STIESIA) Surabaya. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi, 13.
  21. Ghozali, I. (2018). Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS 25 (9th ed.). Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
  22. Ghozali, I. (2021). Ekonometrika: Teori, Konsep, dan Aplikasi dengan IBM SPSS. Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
  23. Gobel, R., & Retnaningdiah, D. (2025). Pengaruh Struktur Modal, Ukuran Perusahaan, dan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan Farmasi. Journal Competency of Business, 3(2), 35–56. https://doi.org/10.59603/ppiman.v3i2.763
  24. Goritman, E., & Wijaya, H. (2025). Faktor Yang Mempengaruhi Firm Value Dengan Mediasi Profitability Pada Perusahaan Sektor Properti. VII(2), 867–876.
  25. Gujarati, D. N., & Porter, D. C. (2013). Basic Econometrics. McGraw-Hill Education
  26. Hanifah, N. (2023). Pengaruh Likuiditas dan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Mutiara Ilmu Akuntansi, 2(1), 56–66. https://doi.org/10.55606/jumia.v2i1.2276
  27. Hausman, J. A. (1978). Specification Tests in Econometrics. Econometrica, 46(6), 1251–1271.
  28. Herikusnanto, R. S., & Sudjiman, L. S. (2022). Pengaruh Kualitas Audit, Profitabilitas Dan Solvabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Subsektor Makanan Dan Minuman Yang Terdaftar Di Bei Pada Tahun 2017-2020. Jurnal Ekonomis, 15(2), 173–197. https://doi.org/10.58303/jeko.v15i2.297
  29. Hoke, L. N., Arthana, I. K., Kiak, N. T., & Cendana, U. N. (2025). Pengaruh Likuiditas terhadap Nilai Perusahaan dengan Profitabilitas sebagai Variabel Intervening pada Industri Ritel yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2019-2023. 12(2).
  30. Indonesia, K. P. R. (2024). Industri makanan dan minuman dominasi struktur PDB industri pengolahan nonmigas triwulan II 2024. https://ikm.kemenperin.go.id/tag/industri-makanan-dan-minuman
  31. Irawati, D. M., Hermuningsih, S., & Maulida, A. (2022). Analisis Pengaruh Struktur Modal, Ukuran Perusahaan, dan Pertumbuhan Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan. Al-Kharaj: Jurnal Ekonomi, Keuangan & Bisnis Syariah, 4(3), 813–827. https://doi.org/10.47467/alkharaj.v4i3.741
  32. Jannata, S. N., & Pertiwi2, T. K. (2022). Analisis Nilai Perusahaan Sektor Industri Barang Konsumsi Subsektor Makanan dan Minuman di Bursa Efek Indonesia. El-Mal: Jurnal Kajian Ekonomi & Bisnis Islam, 3(4), 739–754. https://doi.org/10.47467/elmal.v3i4.1074
  33. Kartika, W., & Meidiyustiani, R. (2023). 2023_Kartika W., Meidiyustiani R._Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Aktivitas Dan Leverage Terhadap Nilai Perusahaan. 2(1), 149–158.
  34. Kasmir. (2019). Analisis Laporan Keuangan. RajaGrafindo Persada.
  35. Kraus, A., & Litzenberger, R. H. (1973). A State-Preference Model of Optimal Financial Leverage. The Journal of Finance, 28(4), 911–922. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1973.tb01415.x
  36. Lazuardi, J., & Herijawati, E. (2022). Pengaruh Struktur Modal, Profitabilitas, Likuiditas, dan Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Sektor Bahan Baku Industri Dasar dan Kimia yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode (2019-2022). 4(2), 1–53.
  37. Lindenberg, E. B., & Ross, S. A. (1981). Tobin’s Q Ratio and Industrial Organization. The Journal of Business, 54(1), 1. https://doi.org/10.1086/296120
  38. Mahanani, H. T., & Kartika, A. (2022). Pengaruh struktur modal, likuiditas, ukuran perusahaan, dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan. Fair Value: Jurnal Ilmiah Akuntansi dan Keuangan, 5(1), 360–372. https://doi.org/10.32670/fairvalue.v5i1.2280
  39. Megawati, F. T., Umdiana, N., & Nailufaroh, L. (2021). Faktor-Faktor Struktur Modal Menurut Trade off Theory. Jurnal Akuntansi Dan Keuangan, 26(1), 55–67. https://doi.org/10.23960/jak.v26i1.255
  40. Modigliani, F., & Miller, M. H. (1958). The Cost of Capital, Corporation Finance And The Theory of Investmient.
  41. The American Economic Review, June. https://www.aeaweb.org/aer/top20/48.3.261-297.pdf
  42. Mubaraq, M. F., Musyaffi, A. M., & Buchdadi, A. D. (2025). The Effect of Leverage and Liquidity on Company Value with Profitability as a Mediation Variable. Indonesian Journal of Advanced Research, 4(7), 1523–1542. https://doi.org/10.55927/ijar.v4i7.15012
  43. Mukhtaro, H., Apriyanto, G., & Respati, H. (2024). The effect of profitability a liquidity on the value of companies with capital structure as an intervening variable. Enrichment: Journal of Multidisciplinary Research and Development, 1(10), 678–688. https://doi.org/10.55324/enrichment.v1i10.87
  44. Myers, S. C., & Majluf, N. S. (1984). Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have. Journal of Financial Economics, 13(2). https://doi.org/10.1016/0304-405X(84)90023-0
  45. Nurkhasanah, D., & Nur, D. I. (2022). Analisis Struktur Modal pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. MANABIS: Jurnal Manajemen dan Bisnis, 1(3), 202–210. https://doi.org/10.54259/manabis.v1i3.1136
  46. Oanh, T. T. K., Van Nguyen, D., Le, H. V., & Duong, K. D. (2023). How Capital Structure and Bank Liquidity Affect Bank Performance: Evidence from the Bayesian Approach. Cogent Economics and Finance, 11(2), 1–20. https://doi.org/10.1080/23322039.2023.2260243
  47. Oktaviani, T., & Setiawaty, L. (2022). Pengaruh Struktur Modal dan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmu Akuntansi Mulawarman, 11(1), 1–11. https://doi.org/10.62739/jb.v11i1.2
  48. Pratiwi, A., & Muthohar, A. M. (2021). Pengaruh Growth Opportunity, Likuiditas, dan Leverage terhadap Nilai Perusahaan dengan Profitabilitas sebagai Variable Intervening. Journal of Accounting and Digital Finance, 1(3), 163–180. https://doi.org/10.53088/jadfi.v1i3.175
  49. Purwaningsih, A. I., & Mukhibad, H. (2024). Pengaruh Likuiditas, Profitabilitas, Leverage terhadap Nilai Perusahaan dengan Ukuran Perusahaan sebagai Variabel Moderasi. Entrepreneur: Jurnal Bisnis Manajemen dan Kewirausahaan, 5(3), 397–411. Https://doi.org/10.31949/entrepreneur.v5i3.11958
  50. Putri, E. S., & Wardani, L. (2025). Pengaruh Rasio Likuiditas, Leverage, Aktivitas, Profitabilitas Dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Indeks Lq45 Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2018–2022. 69–83.
  51. Putri, S. K., & Muslichah. (2023). Pengaruh Profitabilitas dan Leverage terhadap Nilai Perusahaan. 24(01), 1–6. https://www.jurnal.stie-aas.ac.id/index.php/jap/article/view/9784?utm_source
  52. Ross, S. A. (1977). The Determination of Financial Structure: The Incentive-Signalling Approach. The Bell Journal of Economics. Https://doi.org/10.2307/3003485
  53. Santosa, N. P., Atahau, A. D. R., & Martono, S. (2022). Pengaruh Likuiditas, Leverage dan Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan dengan Profitabilitas sebagai Variabel Mediasi. Prima Ekonomika, 13(2), 76. Https://doi.org/10.37330/prima.v13i2.152
  54. Sari, D. I., & Marsoyo, S. (2022). Pengaruh Profitabilitas dan Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Artikel Ilmiah Sistem Informasi Akuntansi, 2(2), 186–194. Https://doi.org/10.31294/akasia.v2i2.1440
  55. Sari, R., Rifan, D. F., & Selvina, M. (2025). Pengaruh Pengungkapan Sustainability Report, Kinerja Lingkungan, dan Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Keuangan dan Manajemen Terapan. 6(1).
  56. Spence, M. (1973). Job Market Signaling. The Quarterly Journal of Economics, 87(3). https://doi.org/10.2307/1882010
  57. Tambun, N., Mangantar, M., & Untu, V. N. (2022). Analisis Pengaruh Rasio Likuiditas, Solvabilitas dan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Telekomunikasi Indonesia Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2017-2021. Jurnal EMBA: Jurnal Riset Ekonomi, Manajemen, Bisnis Dan Akuntansi, 10(4), 735–746. Https://ejournal.unsrat.ac.id/v3/index.php/emba/article/view/4386
  58. Tias, P. W., Priyanto, P., & Suhandi, N. putu mila. (2024). Enhancing Firm Value: Analyzing Intellectual Capital, Capital Structure, and Profitability. 4(2), 108–122.
  59. Vincent, & Yohanes. (2022). Pengaruh Struktur Modal, Likuiditas, dan Faktor Lainnya terhadap Nilai Perusahaan. 2(1), 209–226.
  60. Wahyuati, D. K., & Nadhiroh, U. (2025). Profitability, Liquidity, and Activity on Financial Perfomance with Firm Value as a Mediating Variable. 7(4), 4116–4132.
  61. Wijayanti, S. A., & Setiawati, E. (2022). Pengaruh Struktur Modal, Keputusan Investasi, Profitabilitas Sebagai Variabel Intervening Terhadap Nilai Perusahaan: Studi Kasus Perusahaan Manufaktur Subsektor Makanan dan Minuman Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2018-2020. Jurnal Ilmiah Manajemen Kesatuan, 10(2), 255–272. Https://jurnal.ibik.ac.id/index.php/jimkes/article/view/1437
  62. Winarti, Y. A., & Handayani, N. (2024). Pengaruh Struktur Modal, Profitabilitas dan Pertumbuhan Aset terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal VADDed, 127–146. https://doi.org/10.24034/jiaku.v3i2.6663
  63. Wulandari, A., & Purbawati, D. (2021). Pengaruh Intellectual Capital terhadap Nilai Perusahaan melalui Kinerja Keuangan sebagai Variabel Intervening (Studi pada Perusahaan Subsektor Farmasi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2016 – 2019). Jurnal Administrasi Bisnis, 10(1), 793–802.